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中美貿易戰對中國的經濟到底有多大影響呢？

7、8月中國出口數據強于預期，對美出口也未受到沖擊，反而保持強勁增速。據此，有樂觀觀點認為，中美貿易戰對中國經濟和出口并無太大影響。我們認為，貿易戰的影響不容小視。短期來看，盡管7、8月對美出口未受影響，但與出口商擔憂貿易戰不確定性較大，提前搶出口的現象有關。近期美東、美西運價指數大漲，赴美航班爆倉、運力不足，恰恰反映出中國對美出口“較好”數據背后的隱憂。

2017年中國對美商品出口占中國商品總出口的19%，對美商品出口不僅集中在傳統的勞動密集型產業上，隨著中國制造業的升級，資本密集型產業如電子機械等產品對美出口也大幅增加。對美出口為中國創造不少就業機會，貿易戰越演越烈可能引發失業問題。

替代美國的出口市場并不易得。雖然從理論上，中美爆發貿易戰后，中國對美國的商品出口可以轉向其他國家地區。但當前中國主要出口商品在其他幾大出口國的進口額中所占的比重已相當之高，進一步提高出口比例和市場占有率的空間極其有限，要想找到美國市場的替代市場或是十分困難的。近期新興市場風險加大，中國向新興市場國家進一步出口轉移的難度不小。

中美貿易戰對產業鏈的影響不容小視，這影響是數學模型難以精確計算出來的。出于對中美貿易戰前景不確定的擔心，越來越多跨國企業對中國投資存在遲疑，并在逐步調整其全球布局。對待貿易戰，既不要談虎色變，也不能小視蔑視。雖然貿易戰的顯性影響可以推算，但貿易戰升級，其對投資前景、企業家信心、產業鏈以及上下游行業的影響都是難于估算的。因此，保持警惕，做好積極應對仍是必要的。

7、8月中國出口數據強于預期，增速達到10%左右。其中，即便在貿易戰陰霾的背景下，中國對美出口也未受到沖擊，反而保持強勁增速，8月中國對美國出口增速13%，不僅高于對歐日等發達國家以及整體對外出口的平均水平，也比7月11.2%的增速要高。據此，有樂觀觀點認為，中美貿易戰對中國經濟和出口并無太大影響。

近日中國央行前行長周小川在意大利參加安博思論壇期間亦提到，貿易戰對中國經濟的負面影響有限，數學模型計算貿易戰對中國經濟增速的影響低于0.5個百分點。中國可通過開拓美國以外的海外市場來抵御貿易戰的沖擊。貿易戰主要是削弱投資者對中國企業和股市的信心，如當前國內股市表現低迷與投資者的緊張情緒有關，但其他國內因素也導致了此輪市場震蕩。

誠然，貿易戰風險勢必會影響投資者信心。今年以來，中國股市在內外交困之下，大幅下挫，上證綜指一度跌破2700，年初至今跌幅達到20%。其中，外部環境主要來自于對中美貿易戰持續升級的擔憂，而內部環境則主要反映了在去杠桿與緊財政約束的背景下，投資者對中國經濟持續下行的悲觀情緒。相比之下，美國三大股指今年未跌反漲。

然而，貿易戰對中國經濟的影響還遠不止如此。短期來看，盡管7、8月對美出口未受影響，但據我們觀察,這與出口商擔憂貿易戰不確定性較大，提前搶出口的現象有關。近期我們在廈門考察，在與當地出口企業調研過程中獲悉，美國客戶對于關稅上漲是非常擔憂的，表示一旦增加關稅可能會帶來成本上漲，從而要求與國內出口商對半平攤損失；而當前中國對美國出口搶運現象恰恰是避免關稅大棒的應激反應。數據顯示，今年廈門出口集裝箱運價指數整體下行3%，但美東、美西運價指數均上漲超過30%，赴美航班爆倉、運力不足，恰恰反映出7、8月中國對美出口“較好”數據背后的隱憂。